国泰君安：维持天工国际“增持”评级 受益新能源车模具钢需求有所恢复

　　国泰君安发布研究报告称，维持天工国际（00826）“增持”评级。在下游需求逐步恢复的背景下，公司业绩有所回升：2024年上半年，公司实现营收25.22亿元，同比上升1%，实现净利润2.1亿元，环比23年下半年上升18.4%。在国内经济整体平稳的背景下，该行预期公司下半年业绩将相对平稳，而随着公司泰国基地、钛项目的落地，公司未来成长空间将进一步打开。

　　国泰君安主要观点如下：

　　受益于新能源汽车的发展，模具钢需求有所恢复。

　　受到国内新能源汽车蓬勃发展带动，国内模具钢需求明显恢复，2024年上半年，天工国际模具钢国内营收5.4亿元，同比上升44.1%。新能源汽车带来的需求持续上升，预期公司模具钢板块将维持平稳。此外受益于国内和海外需求的好转，上半年公司高速钢板块营收同比上升14.2%，上半年公司切削工具营收同比上升3.6%，公司工模具钢板块业绩整体恢复。

　　泰国工模具钢项目带来新的增量。

　　在泰国切削工具项目完成后，公司泰国切削工具产能已经达到1亿支，海外布局的成效初显。公司计划继续在泰国建设3万吨工模具钢，持续加大海外的投入。该行预期项目建成后，公司工模具钢的业绩将持续释放。

　　天工股份上市后，公司钛合金项目将加速推进。

　　2024年上半年公司钛合金销量同比上升，上半年钛合金板块实现营收3.84亿元。由于海绵钛价格下跌和公司工艺进步带来的成材率上升，公司钛合金单位成本下降较多，钛合金毛利率同比上升7.8个百分点至39%，带来钛合金板块毛利上升0.06亿元至1.5亿元。根据公司公告，天工股份已获得北交所审核通过，该行预期天工股份完成上市后，其3000吨钛材项目将加速推进，公司钛合金板块的发展或将提速。